Se espera que los socios con autorización MiCA dejen de operar con stablecoins no conformes
ESMA ha publicado un dictamen sobre los servicios vinculados a stablecoins que no cumplen MiCA. El dictamen de ESMA establece expectativas de supervisión: los proveedores de servicios de criptoactivos (PSCA) autorizados bajo MiCA deberían dejar de prestar esos servicios a clientes de la UE.
El alcance es amplio. El texto de ESMA del 08 de octubre de 2026 abarca las fichas referenciadas a activos y las fichas de dinero electrónico que no cumplen los requisitos de MiCA. Se aplica a toda la gama de servicios con criptoactivos de MiCA. Eso incluye la explotación de plataformas de negociación, el intercambio, la ejecución de órdenes, la colocación, la recepción y transmisión de órdenes, el asesoramiento en materia de inversión, las transferencias, la custodia y administración, y la gestión de carteras.
Para una empresa que mueve dinero entre cripto y fiat, la conclusión es sencilla. El dictamen se dirige a lo que los proveedores autorizados ofrecen a sus clientes de la UE. Si tu plataforma de intercambio, tu custodio o tu socio de pagos tiene autorización MiCA, se espera que se mantenga al margen de los tokens no conformes. La lista de stablecoins que puedes usar a través de ese socio puede acortarse.
Aquí me fijo en la línea de la custodia. Lo que decide el tratamiento es quién maneja el token y bajo qué licencia. Un socio que custodia, transfiere o intercambia un token presta un servicio regulado, y el supervisor ya ha dicho qué espera respecto a los tokens que quedan fuera de MiCA. En mi opinión, el dictamen afecta primero al socio, y la empresa que está detrás del socio lo nota después.
El efecto práctico puede llegar a tres puntos. Tesorería: un saldo en una stablecoin no conforme puede resultar más difícil de mover o convertir a través de proveedores autorizados. Pagos: un cliente que pague con uno de esos tokens puede encontrarse con que tu proveedor no lo procesa. Conciliación: los tokens que queden fuera de alcance en un socio pueden seguir figurando en tus libros.
Hay un segundo riesgo, el de la concentración. Si un único socio autorizado gestiona todos tus flujos en stablecoins, un cambio en lo que ese socio acepte cambia tu producto de la noche a la mañana. Lo trato como un riesgo de negocio, no técnico. Una segunda ruta para el mismo flujo y una regla clara sobre cuándo se desvía el tráfico cuestan poco frente a una línea de pagos detenida.
El dictamen es una declaración de expectativas de supervisión, así que importará el detalle de cómo lo aplique cada supervisor nacional. La dirección es lo bastante clara como para planificar con ella. Antes de añadir una stablecoin a un producto, yo comprobaría primero su situación bajo MiCA y después la tecnología. Esa comprobación va al inicio del desarrollo, porque decide si los socios con licencia de los que dependes pueden darle servicio.